코스닥 급등 이유, 레버리지ETF 규제가 만든 반도체→코스닥 자금이동

 

결론부터 말씀드리면, 오늘 코스닥이 6.97% 급등한 건 우연이 아니라 지난 5월 말 시행된 레버리지ETF 규제가 만들어낸 수급 구조 변화의 결과로 보입니다. 코스피 시가총액에서 삼성전자·SK하이닉스 비중이 6월 25일 57.11%에서 최근 48.72%까지 8%포인트 넘게 줄었고, 같은 기간 코스피와 코스닥의 상대강도는 10.06배에서 8.14배까지 좁혀졌어요. 숫자로만 봐도 반도체에서 빠진 돈이 코스닥으로 흘러가고 있다는 게 꽤 뚜렷하게 잡힙니다.

코스닥 급등 이유, 레버리지ETF 규제가 시작점

지난 5월 말 삼성전자·SK하이닉스를 기초자산으로 한 단일종목 레버리지ETF가 등장했는데, 이 상품이 시장 자금을 빨아들이는 '블랙홀' 역할을 했다고 해요. 레버리지 특성상 지수보다 훨씬 큰 변동성을 노리는 단기자금이 여기로만 몰리다 보니, 코스피 시가총액에서 반도체 두 종목이 차지하는 비중이 6월 25일 57.11%까지 치솟았습니다. 사실상 코스피 전체가 반도체 두 종목의 움직임에 종속되는 구조였던 셈이에요.

이 쏠림이 시장 전체 변동성을 키우자, 당국이 단일종목 레버리지ETF의 기본예탁금을 상향하는 규제를 시행했어요. 그러자 이 상품에 몰렸던 자금이 서서히 빠져나가기 시작했고, 최근 코스피 내 반도체 비중은 48.72%까지 내려왔습니다. 6월 고점 대비 8%포인트 넘게 줄어든 거니, 규제 하나가 시장 자금 배분 구조 자체를 바꿔놓은 셈이에요.

코스닥 자금이동, 실제로 어디로 흘러갔나

빠진 돈이 어디로 갔는지가 이번 급등의 핵심인데요,

 

업계에서는 반도체를 떠난 자금이 제약·바이오, 로봇 같은 중소형 성장주로 이동하며 순환매가 나타나고 있다고 봐요.

 

실제로 최근 며칠 사이 반도체 업종은 코스피 대비 8.9%포인트 낮은 수익률을 기록한 반면, 건설·IT가전·기계·화학·건강관리 같은 비반도체 업종은 오히려 코스피를 웃도는 성과를 냈다고 하네요.

 

이 흐름은 상대강도라는 수치로도 확인돼요. 코스피를 코스닥으로 나눈 값인 상대강도가 6월 25일 10.06배로 사상 최대치까지 벌어졌다가, 최근 8.14배까지 좁혀졌거든요.

8월 첫째 주만 놓고 보면 코스피는 5.1% 하락한 반면 코스닥은 오히려 10.98% 상승하며 완전히 반대 방향으로 갈렸는데, 이 정도 디커플링이 최근 흔한 그림은 아니었던 것 같아요.

구분	주요 내용 및 수치
자금 이동 흐름	반도체 이탈 자금이 제약·바이오, 로봇 등 중소형 성장주 및 비반도체 업종(건설·IT가전·기계·화학·건강관리 등)으로 순환매 유입
최근 업종별 성과	• 반도체 업종: 코스피 대비 8.9%p 낮은 수익률 기록 • 비반도체 업종: 코스피를 웃도는 성과 달성
상대강도 (코스피/코스닥)	• 6월 25일: 10.06배 (사상 최대치) • 최근: 8.14배로 대폭 축소
8월 첫째 주 지수 등락	• 코스피: 5.1% 하락 • 코스닥: 10.98% 상승 (이례적인 디커플링 발생)

코스닥 반등이 계속될까, 단순 반사이익인지가 관건

여기서 흥미로운 대목은, 이 자금이동이 단순한 반사이익인지 아니면 진짜 재평가인지를 가르는 시선이에요.

 

한 증권사 연구원은 코스닥의 고점 대비 낙폭이 기초체력에 비해 과도하다는 인식이 커지면서 기관을 중심으로 한 선별 매수가 나타나고 있다고 짚었는데요,

 

이게 사실이라면 이번 코스닥 강세는 레버리지 규제가 만든 일시적 현상을 넘어서는 흐름일 가능성도 있어 보입니다.

여기에 정책 기대감도 겹쳐 있어요. 지난달부터 동전주 및 시가총액 요건 미달 기업을 퇴출하는 제도가 시행됐고, 오는 11월부터는 저PBR(주가순자산비율) 상장사를 공개하는 제도가 도입될 예정이라고 해요.

 

자본시장 체질 개선이 본격화되는 이 흐름 자체가 코스닥 중소형주에 대한 투자심리를 뒷받침하는 배경으로 작용하고 있는 것 같습니다.

 

이 숫자가 남긴 질문

 

결국 오늘 숫자들이 가리키는 건 하나의 질문으로 모입니다.

 

반도체 쏠림이 완화된 이 구조가 앞으로도 이어질지, 아니면 반도체가 다시 수급의 중심으로 돌아올지 하는 거예요.

 

개인적으로는 레버리지ETF 규제라는 제도적 변화가 원인이었던 만큼, 이 자금이동이 단기 이벤트로 끝나기보다는 당분간 이어질 가능성이 크다고 봅니다.

다만 외국인 자금은 통상 코스피 대형주 중심으로 유입되는 경향이 강하기 때문에, 반도체가 숨 고르는 국면이 길어질수록 외국인의 코스피 복귀와 원달러 환율 안정에는 시간이 더 걸릴 수 있다는 점도 함께 봐야 할 것 같습니다.

 

지금 코스닥에 관심 있으신 분들이라면, 오늘 하루의 급등만 보고 판단하기보다 이 자금이동이 다음 주에도 이어지는지 며칠 더 지켜보시는 게 좋겠다고 판단됩니다.